Teoria de Dow

Entender seu conceito é simples e ao mesmo tempo fundamental para qualquer investidor que deseje utilizar a análise técnica em seus investimentos. Existem 6 princípios básicos em que a teoria de Dow está fundamentada, e vou explicar cada um deles aqui:

Os índices já descontam tudo

Para Charles Dow, os índices como o Dow Jones e o Ibovespa, já refletem todo o consenso do mercado sobre o passado, o presente e o futuro. Uma vez que o mercado é rápido e eficiente, qualquer notícia já será rapidamente incorporada instantaneamente nos movimentos dos preços, enquanto os índices conseguem agregar todos estes movimentos. Embora o mercado não possa prever catástrofes naturais e outros acontecimentos, ele se ajusta rapidamente descontando estas ocorrências e assimilando os efeitos sobre os preços. Deste modo, não faz sentido realizar análises paralelas ao mercado, uma vez que a estimativa do mercado será sempre a melhor e mais eficiente. Este princípio é muito parecido a um dos 3 princípios que abordamos ao explicar o que é a análise técnica e no que ela está fundamentada.

O mercado tem 3 tendências

Dow considerava que uma tendência de alta ocorria quando aumentos sucessivos no preço resultavam em picos e vales cada vez mais elevados que os preços do movimento anterior. O contrário é valido para uma tendência de baixa. Esta definição resistiu as provações do tempo e é até hoje a base principal da análise de tendências. Entendida esta definição, a teoria de Dow defende que existe 3 tipos de tendência nos movimentos do preço, de acordo com sua magnitude: primária, secundária e terciária. Estes movimentos podem ser comparados aos movimentos do mar:

• Tendência Primária: Maré (maior movimento do mar)
• Tendência Secundária: Ondas (formam-se com a subida ou descida da maré)
• Tendência Terciárias: Marolas (forma-se entre as ondas)

Assim como a tendência primária, é possível observar que a maré está subindo ou descendo, quando se observa o ponto máximo da areia que o mar vai atingindo em cada onda. Também é possível perceber quando a maré parou de subir e começou a descer. A diferença é que enquanto a maré no mar dura algumas horas, no mercado ela pode durar meses e até anos. A tendência secundária pode durar de três semanas a até três meses, funcionam como movimentos de correção e podem retomar entre 1/3 e 2/3 do movimento anterior. A tendência terciária, por sua vez, duraria menos de três semanas e seriam pequenos movimentos entorno de uma tendência secundária. Veja na figura os movimento do gráfico do Ibovespa durante 10 meses, entre julho de 2009 e abril de 2010. Marquei a tendência primária, as tendências secundárias e algumas das tendências terciárias:

Tendências primária têm 3 fases

Para Dow, as tendências principais (as primárias) são compostas por 3 fases:

• Acumulação
• Participação Pública
• Distribuição
• Fase de Acumulação é o melhor momento para comprar um ativo, geralmente aproveitado pelos investidores mais bem preparados. É o momento em que o mercado já assimilou todas as informações ruins que estavam mantendo a tendência de baixa, e começa a dar sinais de reversão para uma tendência de alta.
• Fase de Participação Públicaé o ponto onde a maior parte dos investidores seguidores de tendência começam a comprar o ativo. O preço engrena na tendência e ocorrem rápidas altas significativas, enquanto o mercado assimila as novas boas notícias.
• Fase de Distribuiçãoé quando os jornais começam a escrever sobre o vigoroso aumento dos ganhos do ativo na bolsa de valores, o volume de operações começa a aumentar e a participação pública torna-se ainda maior. É neste momento que o investidores que entraram no ativo na fase de Acumulação começam a se desfazer de suas posições, embolsando o lucro.

Os índices e médias devem confirmar uns ao outros

Neste princípio Dow refere-se aos índices complementares que existem no mercado americano, assim como os diferentes índices da Bovespa agregam o desempenho de diferentes grupos de empresas. Assim, para uma tendência de alta ou baixa ser confirmada, os índices devem caminhar juntos. Isso porque cada um dos índíces refere-se a um setor da economia, que apesar de terem suas diferenças, dependem de fatores semelhantes e entre si para terem um crescimento sustentável. Ou seja, caso de o Ibovespa esteja em movimentos de tendências de alta e o ICON (índice de Consumo) esteja em tendência de baixa, não seria possível confirmar se uma empresa do setor de consumo está em tendência de alta e vice versa. Vale lembrar que na época de Dow, a economia era basicamente composta por indústrias, enquanto hoje em dia os serviços já são mais predominantes. No entanto, continua fazendo sentido o racional de comparar dois índices cujas as empresas que estão fortemente relacionadas.

O volume deve confirmar a tendência

A teoria de Dow reconhece o Volume como um fator secundário, porém importante para que novas tendências de preço sejam confirmadas. Em suas próprias palavras:

“O volume deve expandir ou crescer conforme na mesma direção da tendência principal (primária).”

Em uma tendência de alta portanto, o volume iria crescendo com o passar do tempo, enquanto que em uma tendência de baixa o volume iria diminuindo. Apesar deste princípio fazer parte de sua teoria, vale lembrar que Dow considerava o preço secundário e baseava sua estratégia totalmente nos preços de fechamento. Hoje em dia existem indicadores que ajudam a determinar os movimentos no volume e nos preços (linha ADL de Acumulação Distribuição por exemplo), apontando se eles estão confirmando um ao outro.

Críticas sobre a Teoria de Dow

Apesar de a teoria de Dow já ter feito um bom trabalho prevendo diversas situações de mercados em alta e baixa, ela não escapou de diversas críticas ao longo destes mais de 100 anos. Em geral a Teoria de Dow perde de 20% a 25% de um movimento antes de gerar um sinal de tendência, o que muitos traders consideram ser muito tarde para entrar no movimento. Um sinal de compra é dado quando o preço rompe o valor do pico anterior, indicando que um novo pico acima deste será formado. Este ponto é justamente o valor em que muitos sistemas técnicos de seguir tendências apontam a compra e começam a participar do movimento. Em resposta à estas críticas, vale lembra que Dow nunca se propôs a prever as tendências do mercado com sua teoria. Ao invés disso, seu objetivo é capturar somente uma grande proporção dos movimentos realmente importantes do mercado, identificando as tendências com as devidas confirmações. Independente de qual seja o motivo, entender claramente os fundamentos da teoria de Dow é fundamental para poder utilizar os instrumentos de análise técnica com propriedade.